이거 어때

HMM은 2024년 견조한 실적을 기록하며 시장의 기대를 충족시켰습니다.
특히 2024년 3분기에는 1조 5천억 원의 영업이익을 달성하며 전년 동기 대비 큰 폭의 성장을 보여주었습니다.
이는 해상 운임 강세와 효율적인 선대 운영에 기인한 결과입니다.
2024년 4분기에도 컨테이너선 매출액이 전년 동기 대비 58% 증가한 2조 6,650억 원에 이를 것으로 추정되며, 영업이익은 8,615억 원을 기록하여 높은 수익성을 유지할 것으로 예상됩니다.
이와 같은 호실적은 주로 홍해 사태로 인한 유럽 노선의 희망봉 우회 지속과 미주 동부 항만 파업 우려 해소에 따른 시황 지지 덕분입니다.
다만, 벌크선 부문은 시황 저조로 매출액이 소폭 감소할 것으로 전망됩니다.
전반적으로 HMM은 지정학적 리스크가 해운 운임을 지지하는 가운데, 비용 절감 노력까지 더해져 양호한 실적 흐름을 이어갔습니다.

2025년 HMM을 둘러싼 해운 시장 환경은 녹록지 않을 것으로 예상됩니다.
글로벌 컨테이너 물동량은 3~4% 성장이 예상되지만, 신조선 인도 증가로 인한 선복량 증가율이 6%에서 11.5%까지 높아질 것으로 보여 공급 과잉 우려가 커지고 있습니다.
이는 해상 운임 하방 압력으로 작용할 가능성이 높습니다.
한국무역협회 보고서에 따르면 2022년부터 2025년까지 연평균 선복 공급은 7% 증가하는 반면, 글로벌 컨테이너 물동량은 연평균 1% 증가에 그쳐 2025년에는 공급 과잉이 우세할 것으로 전망됩니다.
또한, 미국과 중국의 경제 성장률 둔화 전망은 해운 수요 급증 가능성을 제한하며, 트럼프 행정부 출범 이후 관세 인상이 현실화될 경우 일시적인 운임 상승 후 다시 불확실성이 증대될 수 있습니다.
IMO의 탄소집약도(CII) 규제 강화와 같은 환경 규제 역시 해운사들의 비용 부담을 가중시키는 요인으로 작용하고 있습니다.
이러한 복합적인 요인들은 2025년 HMM의 영업이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 일부 증권사에서는 HMM의 2025년 영업이익이 2024년 대비 크게 감소할 것으로 내다보고 있습니다.
반면, 일부 긍정적인 전망은 글로벌 공급망의 불확실성 증폭이 해상 운송의 근원적 부가가치를 높여 운임을 지지할 수 있다고 분석합니다.

2025년 HMM의 재무적 전망은 다양한 시나리오가 공존합니다.
낙관적인 전망에서는 2025년 매출액 10.6조 원, 영업이익 1.92조 원을 예상하며 영업이익률 18.0%를 제시합니다.
그러나 다른 전망에서는 2025년 영업이익이 6,299억 원, 심지어 1,701억 원까지 크게 감소할 수 있다고 보고 있어 불확실성이 상존합니다.
이러한 실적 변동성에도 불구하고 HMM은 주주가치 제고를 위한 노력을 지속하고 있습니다.
2025년 1분기 중으로 주주환원정책이 확정될 예정이며, 2조 원 규모의 자사주 매입 및 소각 계획은 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.
자사주 소각은 시장에 유통되는 주식 수를 줄여 주당 가치를 높이는 효과가 있으며, 이는 HMM의 민영화 추진에도 속도를 더할 수 있다는 분석도 나옵니다.
또한, HMM은 밸류업 지수에 포함될 것으로 예상되어 추가적인 주주환원 기대감도 높습니다.
그러나 자사주 매입 및 소각 이후 추가적인 상승 재료가 부재할 경우 중장기적인 주가 흐름에 대한 우려도 제기됩니다.
HMM의 주가는 최근 해운 시황의 호조와 주주환원 기대감으로 긍정적인 흐름을 보였으나, 실적 전망의 불확실성이 해소되지 않는다면 변동성이 커질 수 있습니다.

HMM은 컨테이너선 시장의 변동성에 대응하기 위해 사업 포트폴리오 다변화와 선대 확장에 적극적으로 나서고 있습니다.
특히 SK해운의 일부 사업부와 선박 인수를 추진하는 등 벌크선 사업 강화를 통해 특정 선종 업황에 대한 의존도를 낮추고 안정적인 수익 기반을 확보하려는 전략입니다.
2030년까지 벌크선대를 현재 36척에서 110척으로 확대하는 목표를 설정했습니다.
또한, 컨테이너 선대 확장에도 박차를 가하고 있습니다.
2025년 1분기 말 기준 94만 TEU인 선복량을 2030년까지 155만 TEU로 늘리기 위해 총 11조 원을 투자하여 대규모 신조 발주를 진행할 계획입니다.
9천 TEU급 메탄올 연료 친환경선 9척 중 잔여 7척의 인도가 2025년 하반기부터 2026년 상반기까지 완료될 예정이며, 벌크선 분야에서도 신조 발주 선박들이 순차적으로 투입됩니다.
이러한 투자는 미래 성장 동력 확보와 친환경 규제 대응을 위한 필수적인 조치로 평가되지만, 신조선가 상승을 고려할 때 주주환원 정책에는 다소 보수적인 접근이 예상됩니다.
글로벌 경쟁사들이 이미 대규모 신조 발주를 이어가고 있는 상황에서 HMM의 선대 확장은 장기적인 경쟁력 확보를 위한 중요한 전환점이 될 것입니다.

HMM의 민영화는 여전히 중요한 이슈입니다.
2024년 2월 하림그룹과의 매각 협상이 결렬된 이후, HMM의 매각 절차는 다시 원점으로 돌아갔습니다.
산업은행과 한국해양진흥공사 등 채권단은 국적 해운사의 중요성을 감안하여 매각 후에도 중요 경영 사항에 대한 사전 협의나 동의를 요구하는 등 엄격한 조건을 제시하고 있어 새로운 인수자를 찾기 쉽지 않은 상황입니다.
HMM의 몸집이 지난 매각 당시보다 두 배가량 커진 점도 부담으로 작용하고 있으며, 일부에서는 포스코 등 국내 10대 그룹이 아니면 인수가 어려울 것이라는 관측도 나옵니다.
한국해운협회는 포스코의 HMM 인수 검토 철회를 요청하는 등 해운 생태계 전반의 우려를 표명하기도 했습니다.
정부의 공적 자금 회수라는 목표와 함께 HMM을 국가 전략 산업으로서 공기업 형태로 유지해야 한다는 견해도 존재합니다.
전환사채의 주식 전환이 2025년 4월에 마무리되면 주식 수가 현재 대비 16% 증가할 예정이며, 이는 매각 과정에서 추가적인 변수로 작용할 수 있습니다.
HMM은 불확실한 민영화 과정 속에서도 자율적인 성장 전략을 추진하며 기업 가치 제고에 집중해야 할 과제를 안고 있습니다.