이거 어때

머크의 대표적인 블록버스터 항암제 키트루다(Keytruda)는 2025년 2분기에도 80억 달러의 매출을 기록하며 전년 대비 9%의 견고한 성장을 이어갔습니다.
다양한 암종에 대한 적응증 확대와 새로운 병용 요법 개발이 이러한 성장을 견인하고 있습니다.
그러나 키트루다의 미국 내 특허는 2028년 만료될 예정이므로, 머크는 이로 인한 매출 감소 위험에 선제적으로 대응하고 있습니다.
피하주사 제형 개발을 통해 환자 편의성을 높여 특허 보호 기간을 연장하고, 초기 단계 암 적응증 확대 및 신규 병용 요법을 적극적으로 모색하여 장기적인 매출 유지 전략을 펼치고 있습니다.
이러한 전략적 움직임은 키트루다의 영향력을 지속시키면서도 포스트-키트루다 시대를 준비하는 머크의 핵심 과제입니다.

한편, 머크의 또 다른 주요 제품인 HPV 백신 가다실(Gardasil)은 2025년 2분기에 중국 시장에서의 수요 감소로 인해 매출이 역성장했습니다.
중국 시장으로의 출하는 2025년 말까지 중단될 예정이며, 일본 시장에서도 매출 둔화가 관찰되고 있습니다.
이러한 상황은 머크가 특정 제품 의존도를 낮추고 포트폴리오 다각화를 가속화해야 할 필요성을 강조합니다.
이에 머크는 폐동맥고혈압 치료제 윈리베어(Winrevair)와 같은 신규 의약품 개발에 박차를 가하고 있으며, 윈리베어는 성공적인 후기 임상 결과를 바탕으로 2025년 연간 15억 달러의 매출을 달성할 것으로 기대됩니다.
또한, 영아 RSV 예방 백신 CAPVAXIVE의 FDA 승인과 고지혈증 치료제 Enalcitide의 긍정적인 3상 결과 등 다양한 질병 영역에서 혁신적인 파이프라인이 성장 동력으로 부상하고 있습니다.

머크는 미래 성장을 위해 연구 개발에 막대한 투자를 아끼지 않고 있습니다.
2023년에는 300억 달러 이상을 R&D에 투자하여 2022년 대비 두 배 이상 증가한 수치를 기록했습니다.
면역항암, 정밀 분자 표적 치료, 조직 표적 치료 등 혁신적인 과학 분야에 집중하며 차세대 의약품 개발에 주력하고 있습니다.
또한, 전략적인 인수합병(M&A)을 통해 파이프라인을 강화하고 있습니다.
최근 Verona Pharma를 인수하여 새로운 폐 질환 치료제를 포트폴리오에 추가했으며, SpringWorks Therapeutics 인수를 통해 희귀 종양 사업을 확장했습니다.
이러한 투자는 블록버스터 의약품의 특허 만료에 대비하여 신약 개발 역량을 강화하고, 머크의 장기적인 경쟁 우위를 확보하려는 노력의 일환입니다.

머크는 비용 효율성을 높이고 고성장 분야에 자원을 재배치하기 위한 광범위한 구조조정을 단행하고 있습니다.
2027년 말까지 연간 30억 달러의 비용 절감을 목표로 하며, 여기에는 약 6,000명의 인력 감축과 부동산 자산 축소 계획이 포함됩니다.
특히, 영국 내 모든 R&D 운영을 2025년 말까지 미국으로 이전하기로 결정했는데, 이는 영국 제약 산업의 비우호적인 비즈니스 환경을 지적하며 혁신 분야에 대한 투자를 미국으로 집중하려는 전략적 판단으로 해석됩니다.
이러한 운영 효율화는 회사의 재무 건전성을 강화하고, 확보된 자원을 미래 성장 동력인 신약 개발과 파이프라인 확장에 재투자하는 데 활용될 것입니다.

2025년 연간 매출액은 643억~653억 달러로 예상되며, 이는 전년 대비 1%~2% 성장에 해당합니다(환율 효과 제외).
2025년 2분기 EPS는 예상치를 상회했지만, 전반적인 매출은 소폭 감소하여 시장의 기대를 완전히 충족시키지는 못했습니다.
하지만 머크는 2025년 하반기에는 성장을 회복할 것으로 전망하고 있습니다.
애널리스트들은 향후 3년간 머크의 연간 수익이 시장 평균(10%)을 크게 웃도는 23% 성장할 것으로 예상하고 있어, 장기적인 성장 잠재력에 대한 긍정적인 시각이 존재합니다.
현재 머크의 주가수익비율(P/E)은 약 20.2배로, 시장 평균인 18배와 비교했을 때 합리적인 수준으로 평가됩니다.
이는 회사의 우수한 수익 전망이 P/E에 충분히 반영되지 않았을 수 있다는 해석도 가능합니다.