이거 어때

ELS, 즉 주가연계증권(Equity Linked Securities)은 특정 주가지수나 개별 주식의 가격 변동에 따라 사전에 약정된 수익을 지급하는 유가증권입니다.
일반적으로 은행이나 증권사에서 발행하며, 만기 시 기초자산의 가격이 일정 수준 이상을 유지하면 약정된 수익을 지급하지만, 특정 조건을 만족하지 못할 경우 원금 손실이 발생할 수도 있습니다.
ELS는 주로 '옵션'이라는 파생상품의 구조를 차용하여 설계되는데, 투자자는 기초자산의 상승 또는 특정 범위 내 유지를 기대하며 투자하게 됩니다.
예금보다 높은 수익률을 추구하면서도 주식 직접 투자보다는 변동성 위험을 일부 회피할 수 있다는 점에서 중위험-중수익을 추구하는 투자자들에게 인기가 많습니다.
그러나 이러한 특성 뒤에는 복잡한 손익 구조와 예측하기 어려운 시장 상황이라는 변수가 존재합니다.
ELS는 보통 6개월에서 3년 사이의 만기를 가지며, 중간에 조기 상환 조건이 충족되면 약정된 수익을 받고 상환될 수 있습니다.
이러한 조기 상환 조건은 투자자들이 ELS를 선호하는 주요 이유 중 하나이기도 합니다.

ELS의 수익률은 여러 복합적인 요인에 의해 결정됩니다.
가장 중요한 것은 역시 '기초자산'의 움직임입니다.
기초자산은 KOSPI200, S&P500, HSI(홍콩항셍지수)와 같은 주요 주가지수나 삼성전자, 애플과 같은 개별 우량 주식이 될 수 있습니다.
ELS는 기초자산이 특정 만기 동안 설정된 '배리어(barrier)' 수준을 이탈하지 않고 일정 범위 내에 머물거나 특정 수준 이상을 유지할 때 수익을 지급하도록 설계됩니다.
예를 들어, '스텝다운 ELS'의 경우, 매 일정 시점마다 정해진 상환 조건을 충족하면 조기 상환되고 약정된 수익을 지급합니다.
만약 조기 상환되지 않더라도 만기 시점까지 모든 기초자산 가격이 '녹인(Knock-In) 배리어' 아래로 내려가지 않았다면 원금과 약정 수익이 지급됩니다.
반대로, 기초자산 중 어느 하나라도 녹인 배리어를 터치하게 되면 원금 손실 위험이 발생하며, 만기 시점의 기초자산 가격에 따라 손실 폭이 결정됩니다.
발행사의 신용도 또한 중요한데, 발행사가 파산할 경우 ELS 투자금 전체를 잃을 수도 있는 '신용 위험'이 존재합니다.
따라서 투자 전 발행사의 재무 건전성을 반드시 확인해야 합니다.

ELS는 그 구조에 따라 다양한 유형으로 나뉘며, 각 유형별로 리스크와 기대 수익률이 상이합니다.
가장 일반적인 형태는 '스텝다운(Step-down) ELS'입니다.
이는 일정한 주기로 조기 상환 기회를 제공하며, 각 조기 상환 시점마다 기초자산의 평가 가격이 초기 기준 가격의 일정 비율(예: 90%, 85%, 80%) 이상이면 원금과 약정 수익을 지급하고 상환됩니다.
스텝다운 ELS는 비교적 예측 가능한 수익 구조를 가지지만, 녹인 배리어를 하향 이탈할 경우 원금 손실 위험이 있습니다.
'노 녹인(No-Knock-In) ELS'는 녹인 배리어가 없어 기초자산이 아무리 크게 하락해도 만기 시점까지 녹인 배리어 조건을 걱정할 필요가 없습니다.
하지만 이 경우 일반적으로 기대 수익률이 낮거나, 조기 상환 조건이 더 까다롭게 설정되는 경향이 있습니다.
반대로 '양방향 ELS'는 기초자산이 상승하거나 하락할 때 모두 수익을 낼 수 있도록 설계되기도 하지만, 이는 특정 변동성 범위 내에서만 유효하며 범위를 벗어날 경우 큰 손실로 이어질 수 있습니다.
이러한 다양한 구조를 이해하고 자신의 투자 성향과 시장 전망에 맞는 ELS를 선택하는 것이 중요합니다.

ELS 투자 수익률은 명목상의 연 수익률과 실제 투자 기간 동안의 수익률을 구분하여 이해해야 합니다.
ELS 상품 설명서에 제시되는 수익률은 보통 '연 환산 수익률'이며, 이는 ELS가 만기까지 가지 않고 조기 상환되었을 때의 연간 수익률을 의미합니다.
예를 들어, 연 7% 수익률의 ELS가 6개월 만에 조기 상환되었다면, 투자자는 3.5%의 수익을 얻게 됩니다.
여기서 중요한 것은 ELS의 수익이 발생할 경우 '이자소득세'가 부과된다는 점입니다.
ELS 수익은 배당소득으로 분류되어 15.4% (지방소득세 포함)의 세금이 원천징수됩니다.
만약 ELS에서 발생하는 이자소득이 다른 금융소득과 합산하여 연 2천만 원을 초과할 경우, 금융소득종합과세 대상이 되어 다른 소득과 합산하여 누진세율이 적용될 수 있습니다.
따라서 ELS 투자 시 세금까지 고려한 실제 손에 쥐는 수익률을 계산하는 것이 중요합니다.
또한, 원금 손실이 발생했을 경우에는 손실액에 대한 세금 공제가 불가능하므로, 예상 수익률뿐만 아니라 발생 가능한 손실 위험과 세금까지 종합적으로 고려한 실질 수익률 분석이 필수적입니다.

ELS는 예금보다 높은 수익률을 기대할 수 있지만, 원금 손실 가능성이 항상 존재하므로 철저한 리스크 관리가 필수적입니다.
가장 중요한 리스크는 '기초자산 하락에 따른 원금 손실 위험'입니다.
특히 녹인 배리어가 있는 ELS의 경우, 기초자산이 녹인 배리어를 터치하면 손실이 현실화될 가능성이 매우 높아집니다.
이러한 위험을 줄이기 위해서는 첫째, 여러 기초자산에 분산 투자하는 ELS를 선택하거나, 녹인 배리어가 없는 노 녹인 ELS를 고려할 수 있습니다.
둘째, 시장 상황을 면밀히 분석하고 과도하게 하락할 것으로 예상되는 기초자산을 피하는 것이 좋습니다.
셋째, 발행사의 신용 위험을 반드시 확인해야 합니다.
신용 등급이 낮은 발행사의 ELS는 예상치 못한 위험에 노출될 수 있습니다.
넷째, ELS의 복잡한 구조를 완벽하게 이해하고, 자신의 투자 기간, 위험 감수 수준에 맞는 상품을 선택해야 합니다.
무작정 높은 기대 수익률만 보고 투자하기보다는, 최악의 경우 발생할 수 있는 손실 시나리오를 미리 검토하고 감당 가능한 수준의 투자를 해야 합니다.
또한, 만기까지 보유하기보다는 조기 상환 기회를 적극적으로 활용하는 전략도 고려해 볼 수 있습니다.

최근 몇 년간 ELS 시장은 여러 변화를 겪어왔습니다.
저금리 기조가 장기화되면서 안정적인 수익을 추구하는 투자자들에게 ELS는 여전히 매력적인 대안으로 인식되고 있습니다.
그러나 2020년 코로나 팬데믹과 2022년 이후 글로벌 고금리 및 경기 침체 우려로 인해 주식 시장의 변동성이 커지면서, ELS의 녹인 배리어 터치로 인한 원금 손실 사례가 증가하기도 했습니다.
이러한 경험은 투자자들에게 ELS의 잠재적 위험성을 다시 한번 상기시키는 계기가 되었습니다.
이에 따라 발행사들은 투자자의 위험 부담을 줄이기 위해 녹인 배리어를 없애거나, 기초자산의 개수를 줄여 변동성을 낮춘 상품 등 다양한 구조의 ELS를 선보이고 있습니다.
앞으로 ELS 시장은 과거의 높은 기대 수익률보다는 안정성과 리스크 관리에 더욱 초점을 맞춘 상품들이 주류를 이룰 것으로 예상됩니다.
특히 시장의 불확실성이 지속되는 상황에서는 기초자산의 안정성, 발행사의 신용도, 그리고 손실 상환 조건 등을 더욱 꼼꼼히 따져보는 현명한 투자가 요구됩니다.
금융당국 또한 ELS 상품 판매 및 투자자 보호를 위한 규제를 강화하는 추세이므로, 투자자들은 이러한 변화를 주시하며 투자 결정을 내려야 할 것입니다.