이거 어때

버크셔 해서웨이는 보험, 철도, 에너지, 제조업, 서비스 및 소매업 등 다양한 산업 분야에 걸쳐 수많은 자회사와 투자 지분을 보유한 다국적 복합 지주회사입니다.
단순히 투자 회사로 알려져 있지만, 실제로는 자체 포트폴리오와 자회사를 직접 관리하고 육성하는 지주회사 구조를 가지고 있습니다.
특히 보험 사업에서 발생하는 '플로트(Float)'는 버크셔 해서웨이의 핵심적인 자금 조달원이며, 이를 활용하여 저렴한 비용으로 막대한 자본을 운용하며 투자 수익을 극대화합니다.
이러한 독특한 사업 구조는 버크셔 해서웨이의 가치 평가를 매우 복잡하게 만드는 주된 요인입니다.

버크셔 해서웨이의 가치를 분석하는 것은 그 방대한 사업 구조 때문에 결코 쉽지 않습니다.
비상장 자회사의 가치, 상장 기업 소수 지분, 경영권 공동 투자 지분, 그리고 막대한 현금성 자산 등 다양한 구성 요소들을 개별적으로 평가한 후 합산해야 합니다.
워렌 버핏 또한 이러한 복잡성 때문에 투자자들에게 나무가 아닌 숲을 보라는 조언을 할 정도로, 지엽적인 접근보다는 전체적인 그림을 이해하는 것이 중요하다고 강조했습니다.
전통적인 재무 지표만으로는 회사의 진정한 가치를 온전히 담아내기 어려운 측면이 있습니다.

버크셔 해서웨이의 가치를 평가하는 데는 여러 방법이 동원됩니다.
가장 일반적인 접근 방식 중 하나는 '부문별 합산(Sum-of-the-Parts)' 방식입니다.
이는 각 사업 부문의 가치를 개별적으로 평가한 뒤 합산하여 전체 기업 가치를 추정하는 것입니다.
또한, 워렌 버핏이 과거 주주 서한에서 언급했던 것처럼 PBR(주가순자산비율)이 중요한 지표로 활용되기도 했지만, 사업 자회사의 가치가 늘어남에 따라 장부 가치의 관련성이 점차 줄어들고 있다는 버핏의 언급도 있었습니다.
찰리 멍거는 회계상 이익을 정상화시킨 PER(주가수익비율)이 15배에서 20배 정도가 적합하다고 밝힌 바 있으며, 이러한 지표들을 종합적으로 고려해야 합니다.

워렌 버핏의 가치 투자 철학은 버크셔 해서웨이의 가치 평가에 깊이 반영되어 있습니다.
그는 단기적인 주가 변동에 일희일비하기보다는 기업의 내재 가치를 파악하고, 강력한 브랜드, 독점적 사업 모델, 높은 자기자본이익률(ROE), 안정적인 현금 흐름, 그리고 이해하기 쉬운 비즈니스 모델을 가진 좋은 기업에 장기 투자하는 것을 선호합니다.
'시간은 좋은 기업의 친구이고, 나쁜 기업의 적이다'라는 그의 말처럼, 시간의 흐름 속에서도 경쟁력을 유지할 수 있는 회사를 선택하는 것이 가치 평가의 핵심이며, 이는 버크셔 해서웨이 포트폴리오의 견고함을 설명하는 중요한 기반이 됩니다.

버크셔 해서웨이는 2025년 기준 3,440억 달러에 달하는 사상 최대 규모의 현금성 자산을 보유하고 있습니다.
이러한 막대한 현금은 새로운 투자 기회를 포착할 수 있는 강력한 여력을 제공하지만, 동시에 금리 인하 가능성과 같은 거시 경제 변수에 따라 투자 수익에 영향을 미칠 수 있는 리스크 요인이기도 합니다.
2025년 1분기에는 보험 인수 이익 감소로 전체 영업이익이 전년 대비 약 14% 감소했지만, 에너지 부문의 성과와 현금 보유액 급증은 긍정적인 측면으로 평가받았습니다.
또한, 2025년 2분기 실적은 애널리스트들의 예상을 뛰어넘는 호실적을 기록하며 시장의 신뢰를 재확인했습니다.

워렌 버핏의 은퇴 선언과 그렉 아벨의 CEO 승계가 공식화되면서, 시장은 아벨의 자본 배분 능력에 대한 기대와 우려를 동시에 표출하고 있습니다.
버핏 이후의 경영진이 현재의 투자 철학을 어떻게 계승하고 발전시킬지가 버크셔 해서웨이의 장기적인 가치에 중요한 영향을 미칠 것입니다.
또한, 자회사 PacifiCorp의 산불 관련 소송 패소와 수십억 달러 규모의 추가 배상 가능성은 버크셔 해서웨이 에너지 부문의 수익성과 기업 가치를 훼손할 수 있는 잠재적인 리스크로 남아있습니다.
일부 사업부의 부진 또한 해결해야 할 과제로 지목됩니다.